En public, Justus a déclaré que l’opération avec Vorcaro n’avait pas abouti. Dans leurs échanges avec le banquier, il a pourtant évoqué la possibilité de demander le redressement judiciaire de SteelCorp si la dette n’était pas réglée.

En mars 2026, Roberto Justus a résumé dans l’émission Pânico l’issue des discussions avec Daniel Vorcaro au sujet de SteelCorp : « il n’y a pas eu d’opération ». En octobre, après la publication de messages échangés entre les deux hommes, l’homme d’affaires a déclaré avoir racheté avec ses propres fonds la dette liée à l’investissement du banquier dans l’entreprise de construction. La première déclaration présentait l’affaire comme une négociation qui n’avait pas abouti. La seconde révélait que, selon Justus lui-même, une obligation financière restait à régler.

L’avocat de l’homme d’affaires affirme que la dette aurait pu être convertie en actions, mais que cette étape n’a jamais eu lieu. C’est là que les deux versions doivent être confrontées. L’explication donnée en octobre porte sur ce qu’il est advenu de la participation au capital. Les messages montrent que, avant même de discuter de l’entrée de Vorcaro au capital, Justus a dû négocier le sort de sommes qui apparaissaient déjà dans leurs échanges comme une dette de SteelCorp.

Photo: communiqué de presse

D’un contrat signé à une proposition de 130 millions de reais

Justus a déclaré au quotidien Folha de S.Paulo qu’il avait sollicité Vorcaro en 2024 pour financer l’expansion de SteelCorp et la construction d’une usine. L’opération impliquait le fonds Dynamic et a été approuvée sans restriction par le Secrétariat général du Conseil administratif de défense économique (Cade) en décembre de la même année.

Ce mois-là, Justus a écrit à Vorcaro que le contrat avait été signé en août, mais que l’apport de fonds n’aurait pas lieu avant la fin de l’année. En avril 2025, leurs échanges portaient déjà sur les premiers 80 millions de reais et sur la manière de formaliser ces fonds.

Le 1er septembre 2025, Justus a dit à Vorcaro que, si la dette restait inscrite au bilan, il devrait demander le redressement judiciaire de SteelCorp. Vorcaro a répondu qu’il avait effectué les apports convenus et attribué le retard de la conversion à des obstacles techniques et juridiques. Trois jours plus tard, Justus a envoyé une proposition : convertir 143 millions de reais de billets de trésorerie en une participation de 30 % dans l’entreprise, puis racheter cette participation au même moment pour 130 millions de reais, payables sur cinq ans. Vorcaro a répondu : « Ok ».

En janvier 2026, Justus a déclaré à Times Brasil | CNBC que l’opération avec Vorcaro « ne s’était effectivement jamais concrétisée ». Il a répété cette version en mars, à la radio. Dans une vidéo publiée en octobre, il a affirmé avoir évoqué le redressement judiciaire pour faire pression sur le banquier afin qu’il règle le différend, et avoir racheté la dette pour éviter sa conversion en actions. Les 130 millions de reais correspondent au montant de la proposition consignée dans les messages.

Le montant effectivement payé lors du rachat évoqué par Justus n’est toujours pas confirmé par les documents consultés.

Pendant les négociations autour de Dynamic, un autre fonds détenait déjà des actions

SteelCorp avait déjà reçu 75 millions de reais par l’intermédiaire d’un second fonds, le SH, administré par REAG. L’engagement a été conclu en octobre 2023, alors que l’entreprise de construction s’appelait encore Dry Service Construction.

Les états financiers indiquent qu’en mars 2024, l’entreprise a approuvé l’émission de 857 143 actions ordinaires au prix unitaire de 87,50 reais, souscrites par le SH. Selon Folha, l’apport a été comptabilisé au capital social en juillet.

Ce même mois, les documents officialisant l’entrée de João Carlos Mansur, fondateur de REAG, au conseil d’administration ont également été déposés. Justus a déclaré l’avoir invité à représenter le fonds.

Après le lancement de l’opération Carbono Oculto, en août 2025, SteelCorp a demandé à REAG d’identifier le porteur des parts du SH et a écarté Mansur du conseil d’administration. Le nom de Banco Master figurait dans le document de liquidation du fonds déposé auprès de la Commission brésilienne des valeurs mobilières (CVM), selon Folha. La banque était l’unique porteur de parts.

Lors de l’entretien de janvier, Justus a affirmé n’avoir jamais fait affaire avec Banco Master et n’avoir appris qu’en décembre 2025 que la banque se trouvait derrière le SH. La structure de l’opération permet de comprendre comment ces deux informations ont été rendues publiques : SteelCorp a émis les actions au nom du fonds, et Master détenait la totalité des parts de ce fonds. Le document identifie la banque à l’origine de l’apport. La date à laquelle Justus dit avoir découvert ce lien est celle qu’il a indiquée lors de l’entretien.

Les liens avec la famille Vorcaro remontent à avant l’entreprise de construction

Plus de dix ans avant les négociations autour de SteelCorp, Justus avait déjà investi dans un projet immobilier lié à la famille Vorcaro, à Belo Horizonte. Le document de lancement du Golden Tulip comportait une photo de l’homme d’affaires et le présentait comme investisseur. L’ouverture de l’hôtel était prévue pour le premier trimestre 2013. Justus a reconnu publiquement avoir réalisé cet investissement immobilier avec la famille.

Chez SteelCorp, la question laissée en suspens par la version d’octobre est plus précise. En septembre 2025, Justus a proposé de convertir la dette en actions, puis de racheter ces actions. Un an plus tard, il a déclaré avoir racheté la dette précisément pour empêcher sa conversion en actions. Dans quelles conditions l’opération a-t-elle été conclue, quel montant a été payé et à qui ? Ce sont les questions auxquelles la formule « il n’y a pas eu d’opération » n’a pas répondu.